Crowdfunding regulácie je aktívny: čo podniky a investori musia vedieť

Crowdfunding revolúcia je na nás. Nariadenie Crowdfunding, známe tiež ako nariadenie CF (Reg CF), je oficiálne otvorené pre začínajúce podniky a malé a stredne veľké podniky (MSP). Podnikatelia so skvelým obchodným plánom môžu teraz za 12-mesačné obdobie zvýšiť medzi 100 000 a 1 miliónom dolárov - nielen od akreditovaných investorov.

Ak zarobíte menej ako 200 000 dolárov ročne a máte čistú hodnotu pod 1 milión dolárov, predtým ste nedokázali zabezpečiť podiel v spoločnosti. Mohli by ste kúpiť akcie v už verejnej spoločnosti alebo darovať projekt na verejných platformách crowdfundingu, ako sú Indiegogo alebo Kickstarter. Napriek tomu, keď došlo k nákupu na spustenie v prízemí alebo investovaniu do kola predfinancovania verejnej ponuky spoločnosti (IPO), investori strednej triedy vždy hľadali rizikový kapitál (VC) navonok. príležitosti.

Americká komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) a Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA) teraz umožnia investorom s ročným príjmom nižším ako 100 000 dolárov alebo čistým majetkom investovať väčšie sumy 2 000 alebo 5 percent svojho príjmu do „emitenta crowdfundingu“ alebo spoločnosť za rok; zdvojnásobiť to na 10 percent pre investorov s ročným príjmom alebo čistou hodnotou viac ako 100 000 dolárov.

Jedna veľká výzva: Podnikatelia môžu uvádzať na zozname iba ponuky Reg CF a investori do nich môžu nakupovať iba prostredníctvom crowdfundingových portálov schválených FINRA. Niektorí dostali schválenie, vrátane spoločností NextSeed, SeedInvest, StartEngine a WeFunder, ktoré uvádzajú zoznamy začínajúcich podnikov a miestne podniky otvorené pre investície.

Dôsledky oživenia Reg CF sú kolosálne. Podnikatelia s nedostatočným zabezpečením a podniky získavajú novú prístupnú cestu, prostredníctvom ktorej môžu získavať kapitál od masívneho davového obyvateľstva skutočných investorov, ktorí majú skutočný podiel. To znamená, že ide o crowdfunding financovaný vládou; trvalo to roky, kým sa sem dostali právne predpisy.

Na strane podnikov a investorov je potrebné mať na zreteli a prekážať na každom kroku, od dodržiavania pravidiel SEC a právnych aspektov po finančné obmedzenia, federálne a štátne predpisy a vyrovnanie zdravého rozumu. Hovorili sme s právnikmi, bývalými zamestnancami SEK, investičnými poradcami a výkonnými zástupcami portálov a agentúr pre crowdfunding, aby sme zistili, čo presne musia podnikatelia a investori vedieť, aby získali úspešné ponuky spoločnosti Reg CF a prijali správne investičné rozhodnutia.

Čo potrebujú podnikatelia vedieť

Podniky, ktoré hľadajú financovanie z prostriedkov Reg CF, nemusia čeliť tak veľkým komplikáciám ako tie, ktoré pripravujú ponuku podľa Reg A +. Napriek tomu majú podnikatelia množstvo finančných rozhodnutí a bludisko vládnych obručí, cez ktoré môžu skočiť. Tu je osem kľúčových hľadísk, na ktoré treba pamätať.

1. Základné pravidlá a vyplnenie formulára C

Jeff Koeppel, právny poradca spoločnosti Kirk Halpin & Associates, PA, poskytuje poradenstvo verejným a súkromným spoločnostiam v oblasti vydávania súkromných majetkových cenných papierov a dlhov, správy a riadenia spoločností, zmlúv, štruktúrovania obchodov, spoločných podnikov a iných záležitostí týkajúcich sa spoločností a cenných papierov. Koeppel tiež strávil tri roky ako hlavný právny poradca v divízii korporátneho financovania na SEC. Povedal, že prvou vecou, ​​ktorú musí podnik urobiť, je vyplnenie a vyplnenie formulára C s FINRA a SEC.

Formulár C zverejňuje základné informácie o činnosti a financiách emitenta. Koeppel povedal, aby venoval osobitnú pozornosť nielen kótovaniu vlastníka (ov) podniku, ale aj dôstojníkov, riaditeľov a kohokoľvek, kto má najmenej 20 percentný podiel v spoločnosti. To znamená, že všetci tichí partneri musia ísť na formulár C alebo riskovať hnev SEK na ceste. Ďalšie základné pravidlá, ktoré je potrebné poznať pred začiatkom kampane Reg CF: Kampaň musí byť zverejnená minimálne 21 dní pred ukončením kola a musí byť zasiahnutý cieľ skôr, ako bude možné stiahnuť akýkoľvek kapitál - Crowdfunding 101.

2. Vyberte si svoj portál rozumne

Daniel Mulcahy, generálny riaditeľ butikovej investičnej banky ZacksInvest, povedal, že predtým ako si vyberiete platformu Reg CF schválenú spoločnosťou FIN CF na zoznam svojich ponúk, musíte vyhodnotiť konkrétne pokyny portálu, služby, ktoré ponúkajú, a ako sa vám budú účtovať poplatky., „Portál financovania môže účtovať paušálnu sadzbu alebo si môžu účtovať poplatok na základe celkovej predpokladanej výšky navýšenia, “ uviedol Mulcahy. „Môžu tiež poskytovať ďalšie doplnkové služby, ako je napríklad pomoc s prípravou kníh a podaní, tvorba propagačných videí, nakladanie so sociálnymi médiami atď. Ďalšie upozornenie pre emitentov: Platformy môžu získať zárobky o vašu spoločnosť az regulačného hľadiska to, že je získaná v okamihu, keď bola poskytnutá nejaká služba, nie či už prišiel dolár alebo nie. ““

Keď sa priestor zaplní čoraz väčším počtom portálov Reg CF a pre SEC a FINRA je stále ťažšie ich sledovať, Mulcahy povedal, že bude hľadať bezohľadné alebo neoverené trhy. Je to jednoduché: pred výberom portálu si pozrite webovú stránku FINRA.

3. Žiadne prázdne šeky

Koeppel uviedol, že pravidlá spoločnosti Reg CF zakazujú použitie crowdfundingu pre spoločnosti „slepej kontroly“, ktoré hľadajú akvizíciu bez výslovného účelu použitia prostriedkov stanovených v ich obchodných plánoch. Pri vypĺňaní vášho podnikateľského plánu Koeppel uviedol, že podnikatelia musia byť v časti „Využitie výnosov“ čo najúplnejší.

„Ako právnik vždy vedieme tieto rozhovory o spoločnom napätí so spoločnosťami, pretože sa zvyčajne zdráhajú zverejniť mnoho podrobností o svojej činnosti - obchodné tajomstvá, rizikové faktory, “ uviedol Koeppel. „Argument z ich strany v prípade niečoho, ako je IPO, je, ako predajú akúkoľvek akciu, ak pripustia, aké riskantné je riešenie? Z pohľadu právnika, čím konkrétnejšie sa môžete dostať, tým lepšie bude byť."

4. Predpisy o duševnom zdraví

Všeobecne platí, že Koeppel povedal, že štáty sú veľmi nervózne zo štátneho rozpočtu uvaleného na crowdfunding. Niekoľko štátov, vrátane Indiany a Michiganu, zverejnilo okrem usmernení FINRA a SEC svoje vlastné usmernenia k regulácii CF a väčšina komisií pre štátnu bezpečnosť využíva usmernenia od Severoamerickej asociácie správcov cenných papierov (NASAA).

„Štáty majú stále povolené regulovať crowdfunding v súvislosti s kontrolou a podvodom, “ uviedol Koeppel. „V závislosti od svojich zdrojov budú niektoré štáty tieto ponuky pozorne sledovať. Emitenti niekedy zabudnú, že existujú dve úrovne regulácie.“

5. Dajte si pozor na „Bad Actors“

Takzvaní „zlí herci“, ktorí sa spájajú so založením spoločnosti, by mohli diskvalifikovať podnikanie od spoločnosti Reg CF, vysvetlil Koeppel. Finančná definícia zlého herca je uvedená v nariadení D SEK a týka sa nielen riaditeľov, funkcionárov, riadiacich členov a úplných alebo čiastočných vlastníkov podniku, ale aj „promotérov“ spojených s emitentom v akejkoľvek funkcii v čase zľava.

Ak existuje záznam o ktorejkoľvek z týchto osôb zúčastňujúcich sa na diskvalifikácii - trestné odsúdenie, disciplinárne opatrenia SEC týkajúce sa komodít, cenných papierov, poistných obchodov alebo bankových obchodov atď. - SEC môže diskvalifikovať obchodnú ponuku Reg CF.

"SEC názory Reg CF sa zaoberá podobne, ako sa pozerajú na penny zásoby, kde máte tieto 'čerpadlo-a-skládka' obchody, ktoré píšu tieto veľké propagačné články, " povedal Koeppel. „SEC sa obáva, že sa z nej stane situácia, v ktorej sa nachádzajú zásoby penny, a preto sa nariadenia zakladajú na promotéroch.“

6. Obmedzenia reklamy a marketingu

Na rozdiel od ponúk Reg A + je online marketing a reklama na sociálnych sieťach alebo propagácia ponuky Reg CF mimoriadne obmedzená. Podľa pravidiel záverečnej hlavy III môže reklamné oznámenie obsahovať iba podrobnosti o ponuke, názov portálu crowdfundingu, prostredníctvom ktorého sa vykonáva, a stručný opis podnikania.

„V prípade sociálnych médií sa emitent obmedzuje na zdieľanie toho, čo predstavuje„ náhrobný kameň “, že realizujú ponuku, podmienky ponuky a faktické informácie o svojej právnej identite a podnikaní, “ uviedol Darren Marble, generálny riaditeľ spoločnosti digital marketingová agentúra CrowdfundX, ktorá inzeruje ponuky Reg A +. „Neexistuje žiadny priestor pre žiadny príbeh, farbu ani emócie. Tieto informácie sa môžu oznamovať iba na portáli crowdfunding alebo na webe sprostredkovateľa.“

„Očakávame, že od 16. mája sa v spôsobe, akým emitenti uvádzajú na trh svoje ponuky regulačného crowdfundingu, objaví veľa nesprávnych krokov, “ pokračoval Marble. „Pokiaľ emitent nepracuje so skúseným právnym zástupcom pre crowdfunding, pravdepodobne si neuvedomuje, že určité kroky by mohli viesť k tomu, že SEC zabráni ich ponuke. Dôvtipní emitenti by sa mali pred pokusom o ponúkanie ich ponuky alebo pred tlačou porozprávať s advokátom.“

Marble povedal, že CrowdfundX zaujíma prístup „počkajte a uvidíte“ s Reg CF, ktorý sa zatiaľ rozhodol sústrediť výlučne na ponuky Reg A + (ktoré neobmedzujú digitálny marketing). Rod Turner, generálny riaditeľ spoločnosti Reghat + na trhu Manhattan Street Capital, uviedol, že postupuje rovnako, ale je presvedčený, že v hlave III existuje obmedzená klauzula s obmedzujúcimi reklamnými a marketingovými doložkami.

„SEK urobila dobrú prácu, aby sa pravidlá stali praktickými v porovnaní s predchádzajúcimi návrhmi, “ uviedol Turner. „Pôvodná interpretácia bola, že spoločnosti by sa nemohli správne predávať mimo danej platformy. SEK však rozšírila marketingové obmedzenia spoločnosti tým, že jasne uviedla, že spoločnosť môže v krátkom popise podniku veľmi flexibilne vysvetliť svoje podnikanie.."

7. Nie „Testovanie vôd“

Jedným z kľúčových aspektov nariadenia A + je ustanovenie „Testovanie vôd“, ktoré emitentom umožňuje predobchodovať svoju ponuku s cieľom posúdiť úrok a zvýšiť rýchlosť. Reg CF však neobsahuje rovnaké ustanovenie.

Korporátny a obchodný zástupca pre cenné papiere Sara Hanks je výkonnou riaditeľkou Crowdchecku, spoločnosti zaoberajúcej sa due diligence, zverejňovaním a dodržiavaním predpisov pre online financovanie a investície. Hanks má skúsenosti v niekoľkých advokátskych kanceláriách, ako aj v SEC, a jej firma robí due diligence a compliance pre ponuky Reg CF a Reg A +. Hanks uviedol, že neexistencia ustanovenia „Testovanie vôd“ v Reg CF je mätúcim problémom, ktorý si podniky musia byť stále vedomé, najmä v kombinácii s obmedzeniami reklamy.

„V nariadení CF sú informácie plnené do fliaš, “ povedal Hanks. „Aj keď môžete zahrnúť najrôznejšie druhy komunikácie na webovú stránku financujúceho portálu, sotva môžete povedať niečo mimo tejto platformy okrem„ Choď na finančný portál, kde sa dozviete viac o tejto dohode. “ Aj keď na to existuje veľmi dobrý dôvod verejnej politiky (je tu jedno miesto, kde ľudia môžu získať všetky informácie, ktoré potrebujú, za rovnakých podmienok), je to pre investorov aj emitentov mätúce a tieto ponuky naozaj nemôžete urobiť bez profesionálnych Tieto ponuky môžu byť „právnické lite“, nemôžu byť bezplatné právnikmi. Toto je prísne regulované odvetvie. ““

8. Nie je to lacné

Záverečné pravidlá SEK v hlave III zahŕňajú odhad nákladov pre podniky, ktoré sa majú zvýšiť o 500 000 až 1 milión dolárov prostredníctvom Reg CF. Odhaduje sa, že vrátane splnenia požiadaviek na sprostredkovanie a sprostredkovateľských nákladov bude SEC potrebovať počiatočné obdobie od 44 000 do 94 000 USD vopred a od 3 000 do 13 000 USD každý nasledujúci rok, aby sa splnili požiadavky na každoročné vykazovanie SEC. Toto je jedna z oblastí, v ktorých by etablované stredne veľké spoločnosti alebo malé a stredné podniky, ktoré už generujú príjem, mohli byť vhodnejšie na financovanie z prostriedkov Reg CF - najmä ak už majú vlastné právne alebo účtovné oddelenie alebo už tieto náklady každoročne účtujú, Čo potrebujú investori vedieť

Portály Crowdfunding schválené spoločnosťou FINRA vykonajú určitý stupeň náležitej starostlivosti pri zakladaní a obchodných ponukách, ktoré uvádzajú. Veľa z bremena však pripadá na investorov, aby sami preverili spoločnosti pred tým, ako sa zaviazali ťažko zarobené peniaze. Pred investíciou do Reg CF sú tu štyri faktory, ktoré je potrebné prekonať.

1. Znova vyberte svoj portál rozumne

Mulcahy spoločnosti ZacksInvest, ktorá strávila väčšinu svojej kariéry prácou so súkromnými investormi, uviedla, že prvou vecou, ​​ktorú musíte urobiť, je vyhodnotenie usmernení portálu o povinnej starostlivosti. V prípade podnikania založeného na objeme, ako je napríklad portál financovania, bude menšia kontrola, pretože platforma prijíma čoraz viac ponúk.

„ Zdvihnite telefón a kontaktujte niekoho na portáli a opýtajte sa, čo robí due diligence pre tieto spoločnosti, “ povedal Mulcahy. „Aj keď to nie je pravidelná povinná starostlivosť, povedzme, že 50 obchodov si vyžaduje trochu úsilia, pretože crowdfundingové obchody sa neustále otáčajú a informácie na webe sa musia meniť. Portály nemusia vždy rozlišovať o tom, kto je na ich platforme., takže investori sa musia uistiť, že to nie je iba oslavovaný Craigslist. “

2. Stavte na žokej aj na koňa

Mulcahy uviedol, že podniky s kolektívnym financovaním podľa hlavy III môžu mať častejšie neskúsené vodcovstvo. Investor povedal, že investícia nie je len investíciou do skvelého nápadu alebo skvelého produktu, ale aj potvrdením podnikateľa, ktorý podnik vedie.

„Hovorím investorom, že čím vyššie riziko riskujete, tým viac sa prejaví výraz„ kupujúci si dávajte pozor “, povedal Mulcahy. „Hodnotenie manažmentu bude čoraz dôležitejšie ako kedykoľvek predtým. Dozviete sa toľko o spoločnosti, koľko len dokážete, a samozrejme, že je lepšie, ak poznáte ľudí a môžete im veriť, alebo majú históriu minulých úspechov. mnohokrát, keď investujete do spustenia, stávkujete na žokeja. ““

3. Vykonajte náležitú starostlivosť

Koeppel uviedol, že SEC a štátni komisári pre cenné papiere sa obávajú investorov, ktorí investujú peniaze do neoverených alebo podvodných kampaní na crowdfunding, znepokojených skutočnosťou, že v súčasnosti neexistuje žiadny proces preskúmania regulačných a regulačných orgánov pre jednotlivé ponuky Reg CF. Neexistujú ani profesionálni sprostredkovatelia, ako sú právnické firmy, účtovnícke firmy alebo investičné banky, ktorí nevykonávajú povinnú starostlivosť pre investorov.

„Investor sa musí dozvedieť čo najviac o spoločnosti, ktorá žiada o svoje peniaze, “ povedal Koeppel. „Okrem toho, keď investor kúpi cenný papier, musí ho držať najmenej jeden rok, pokiaľ sa nemôže predať iba určitým osobám alebo subjektom. Okrem toho spoločnosť nesmie komunikovať s investorom, kým nezaloží svoju výročnú správu na na konci fiškálneho roka, aby mohol byť investor v tme až 12 mesiacov. ““

4. Požiadajte vládu

V prípade pochybností požiadajte vládu. FINRA má celú stránku s častými otázkami, ktorá poskytuje investorom Reg CF informácie o pravidlách, kto môže investovať, ako to urobiť, a tipy, ktoré treba mať na pamäti.